杠杆率的宏观经济效应研究 郑嘉伟
毕业论文库：论文题目 时间：2017-01-24 点击：
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1936年凯恩斯颠覆性的著作《就业、利息和货币通论》问世之后爆发了著名的“凯恩斯革命”。之所以称之为“革命”,是因为其提出了一套不同于新古典经济学的理论、分析方法和政策主张,这一理论体系为经济增长和经济波动的研究提供了新的视角。在“凯恩斯革命”的基础上,各种经济增长和经济波动模型应运而生,而对可持续经济增长和经济波动的研究是目前全世界经济学家和政策制定者最为着迷的课题。改革开放以来中国经济取得了举世瞩目的成就,并一举成为世界第二大经济体,但与此同时,我们发现中国的经济增长并不平稳,三十多年来了经历了数次宏观经济波动。放眼全球我们发现这种高速且持续的经济增长并不普遍,多数发展中国家增长乏力。尤其是到20世纪70年代中期,通货膨胀率大幅上升且各经济体陷入深度衰退,“滞胀”导致诸多经济学家和各国政策制定者对政府干预政策的信心崩溃,以弗里德曼为代表的货币学派和以卢卡斯为代表的理性预期学派认为企图控制经济的政府注定会失败。他们希望政府的干预越少越好,央行只要专注于通货膨胀目标就足够了,实现经济增长的工作留给市场。过去几十年来诸多国家的央行秉持这样的法则,将工作主要集中在控制物价上,但没有想到在2008年美国次贷危机引发全球金融危机,导致全球经济陷入衰退。那么一国经济增长的本质和决定因素究竟是什么?哪些因素导致了宏观经济波动?金融市场对宏观经济稳定是否重要?它在一国经济增长中扮演着怎样的角色?政府是否应该救市?本文拟就上述问题进行探讨,在充分吸收和借鉴国内外学者研究成果的基础上,紧密结合世界各国经济金融发展现状,运用宏观经济分析较为前沿的分析方法和工具——动态随机一般均衡模型,力求在研究视角、数理模型与实证检验等方面对这些问题的研究有所突破。本文共分为八章。第一章为导论,主要介绍了本文的选题背景、研究意义、核心概念界定、研究方法和结构安排,在研究方法中主要介绍了动态随机一般均衡模型(DSGE)的演进,应用动态随机一般均衡模型进行数量分析的步骤方法,相对于传统计量经济模型DSGE模型具有的优点等,并在此基础上概括出本文的创新点。第二章主要对国内外学者在杠杆率宏观经济效应领域的相关研究文献进行综述,以了解这一领域研究的发展轨迹,把握其发展动态,为进一步研究杠杆率的宏观经济效应提供一个起点。第三章全面梳理了世界各国的杠杆率水平以及杠杆率过高导致的危机,同时深入分析了中国各经济部门杠杆率的历史演变与发展现状,集中研究了在中国经济步入增速放缓、结构转型升级的经济“新常态”背景下,中国经济总体及各部门杠杆率水平发生了哪些变化,通过与世界各国进行横向比较,分析其背后蕴藏的风险,为进一步探讨杠杆理论形成的微观机制及宏观经济效应提供基础。第四章从微观经济主体异质信念(heterogeneous belief)出发解释各经济部门积极主动加杠杆行为的动因,从动态金融视角通过资产定价的二叉树模型精确刻画杠杆率对于资产价格及宏观经济的影响,并利用以杠杆机制为基础创新的金融产品分析了杠杆变化的影响因素,为进一步分析杠杆率的宏观经济效应奠定了微观基础。第五章通过构建一个四部门的动态随机一般均衡(DSGE),在模型的框架下分析了杠杆率的宏观经济增长效应。本章以明斯基的金融不稳定假说和金融脆弱性理论为基础,构建了一个适合中国国情的DSGE基准模型框架,同时使用中国数据对该模型进行校准、估计和评估,通过抵押物约束机制和信贷约束机制来刻画杠杆膨胀和收缩的宏观经济效应以及引发的冲击传导机制,具体分析金融体系与宏观经济增长的内在关联和彼此影响。第六章在引入金融巿场摩擦、家庭信贷约束与消费者异质性的基础上进一步拓展第五章的动态随机一般均衡模型,在开放经济条件下借助DSGE模型模拟了杠杆冲击对产出、物价、投资等宏观经济因素的影响,重点分析了杠杆率变化对宏观经济的冲击效应。第七章和第八章总结了本研究得到的主要结论,提出加强和改善我国杠杆宏观调控的对策建议,并对下一步重点研究方向进行了展望
