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　　 　　连年来，跟着多家出书企业连续上市，借壳上市成为出书行业的热点问题，学术界的研究也在不绝深入。个中，有几个重要问题需要举办深入研究：出书企业借壳上市的本钱收益如何？与IPO对比，孰高孰低？差异方法下，差异出书企业上市的本钱与收益是否明明差别？本文选取出书企业借壳上市的4个实例，对此举办较量调查。
　　海内研究借壳上市本钱收益的文献并不多，也缺乏相应的实证研究。研究主要分为两类，第一类是早期的描写性阐明，赵贺和颜克益（1998）[1]别离对买壳方公司所有者的本钱和收益以及买壳方策划者的本钱和收益举办阐明。尹显萍（2000）[2]将借壳上市整天职为买壳本钱和整合本钱，借壳上市收益则包罗拓宽融资渠道、整合收益、晋升企业局限和形象等收益。第二类是定量阐明，何晓峰和王国强（2000）[3]、纳鹏杰（2002）[4]别离构建买壳上市的总本钱和总收益模子，阐明并量化买壳上市进程中的净收益和净损失，并折算成净现值，举办本钱和效益阐明。肖振红（2005）[5]则进一步将借壳上市本钱细化为买壳支出、买壳运作本钱、策划改革本钱、买壳资金本钱、溢价收购壳公司不良资产的本钱和折价向壳公司注入优质资产的本钱六个方面。沈晓华（2010）[6]定量阐明白借壳上市的购置本钱、资产置换本钱、对收购方定向增发本钱，收益则主要表此刻再融资的成本溢价收益，通过本钱与收益比值的定量阐明，得出壳公司每股购置溢价与壳公司每股净资产比值的巨细与壳公司原股东转让给买壳方的股权比例、置入资产的代价均有相关干系。顾煜和高文秀（2013）[7]考查了差异壳资源的收购方法下的壳资源收购本钱，同时还思量借壳上市的时机本钱，成立借壳上市决定模子，得出借壳上市决定的边际条件。上述文献组成了本文研究的理论基本。
　　借壳上市是成本市场上常见的并购方法之一，是除IPO之外的重要间接上市途径。一般长短上市公司先收购壳公司（即方针上市公司），得到其控股权，然后以控股股东的身份改组壳公司，剥离壳公司原劣质资产，将自身的优质资产和业务注入壳公司，从而实现间接上市。待通过整合晋升业绩、规复再融资资格后，上市公司举办再融资以加快成长。借壳上市是一种高条理的成本运作，对拟借壳上市的公司来讲，本钱收益阐明很是重要。
　　1 文献回首