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　　二、文献回首
　　 一、引言
　　上述研究表白：（1）岂论是持股比例几多，照旧总司理任职时间是非，都从一个角度倾向于支持总司理权力越大，就越倾向于回收股权融资方法，而这并倒霉于晋升公司的代价。（2）在已有的研究中，很少思量总司理是否为建设者、是否兼任董事长、是否为高管在董事会的独一信息知恋人，而这种身份或多个身份的叠加，将是总司理权力更为直接的浮现，这势必对融资方法带来影响。这方面的研究不敷，正是本文的研究重点地址。
　　20世纪70年月后期，海表里学者日益重视研究公司管理与融资方法之间的干系。Friend和Lang（1988）…实证研究表白，在公家公司中，当打点者为主要股东时，公司欠债比率跟着打点者持股比率上升而下降，而在私人公司中，无论打点者是否为主要股东，公司欠债比率都与打点者持股比率负相关。Moh’D，Perry和Rimbey（1998）…研究表白，打点者持股与欠债比率呈负向干系。吕长江和王克敏（2002）…认为欠债比率跟着打点者持股比率的增加而下降。顾乃康和杨涛（2004）基于成本布局的署理理论，研究得出打点者持股比例与欠债比率呈显著正相关。曹延求和孙文祥（2004）认为总司理持股比率与欠债比率的干系在统计上不显著。Berger，Ofek和Yermack（1997）认为具有更多外部董事的董事会能更有效地监视打点者，使他们回收具有更多欠债的成本布局。黄少安、张岗（2001）研究了董事会组成对公司成本布局的影响，即假如董事会中内部董事占大大都，导致内部人节制，则上市公司内部人可以不受股东和市场的约束，可凭据本身的意志和代价取向选择融资方法，以形成强烈的股权融资偏好。Mehran（1995）履历查抄表白，具有较多期权打算的打点者会利用更多的欠债。Berger，Ofek和Yermack（1997）实证研究了当总司理具有较长任期、较弱股票和薪酬鼓励以及没有来自董事会和大股东强烈监视时，公司的杠杆显著低。Ortiz—Molina（2007）研究了CEO薪酬与公司成本布局之问的干系，假如股票期权政策是CEO薪酬的一部门，它对差异成本布局的回响是最敏感的。朱明方（2005）认为企业融资布局的选择是否公道在很洪流平上取决于公司管理机制的效率，假如公司管理机制不能有效运作，相应的融资制度布置就会偏离效率的方针；而打点层作为企业事实上的节制者往往从自身偏好出发，选择倒霉于企业的融资决定，实现自身效用最大化，提高股权融资的署理本钱，从而带来我国上市公司融资行为的扭曲和融资效率的低下。
　　企业通例融资方法包罗债权融资与权益融资，两者的比例即为公司成本布局，浮现为公司资产欠债比率。差异的融资方法浮现着差异的成本布局，反应了债权人和股东在公司管理中的动态依存干系，而这将通过公司管理机制深条理影响公司的行为特征和代价。在现代企业制度下，总司理作为公司的焦点打点者，有大概同时属于公司的创业者、股东和内部信息独一知恋人，多重身份一定浮现为权力的会合水平，这将导致公司差异的融资偏好。当前，我国市场经济进入一个新的成长阶段，委托一署理制度成长日益深入，在这样的大配景下，有须要研究总司理集权水平与融资偏好之间的干系，从而匹配公司权力，成立更为类型的委托署理干系。