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地皮等重要出产要素产官僚界定到小我私家，这不只可以有效增加黎民收入，晋升海内消费需求，实现增长方法的转变，并且可以增加接收钱币的载体，有效防治资产泡沫和通货膨胀。
中国经济有病，病根在于钱币超发、资产泡沫化，在于当局和国有部分投资激动，太过挤占资金。中国经济不是钱币少了，而是钱币多了；不是投资少了，而是投资多了。中国经济是热症而不是寒症，不外因为实体经济存在懦弱性，所以又不是一般的热，而是虚热。

从紧的钱币情况必需获得维持。钱币超发是整个问题的根子之一，不能因此而改变了钱币政策的基调。节制资产泡沫和通货膨胀，事关中国经济的恒久康健成长。节制资产泡沫和通货膨胀，治本之策照旧收紧钱币。没有钱币紧缩，资产价值和通货膨胀不行能从基础上获得节制。紧缩钱币，经济有硬着陆风险，可是这个风险并不是紧缩自己造成的，而是当初的钱币和财务双重太过扩张种下的苦果。何况，高增长的表里经济情况已经不再，经济增速下调并非坏事。
在外围活动性泛滥的环境下，人民币对外单边升值不只不能抑制“输入性通胀”，反而加快热钱流入，2005年汇改以来中海外汇储蓄的增幅远高于汇改前，已经证明。原则上，人民币汇率不变十分重要，但人民币汇率是政治而不是经济问题，并非完全我们本身说了算。




The nature, causes and consequence of the debt crisis of Wenzhou
有人僵持没有钱币紧缩，就不会有本日的危机。但这是只看外貌的错误说法：第一，整体上不是钱币少了，而是多了，不然就不会有通货膨胀和资产泡沫了；第二，资产泡沫越做越大，需要的资金支持也越来越大，总有一天资金会断流，当时问题会更大，危时机更严重。
别的一个不能忽视的原因是当局和国有部分投资激动对付私人部分的挤出效应。不说中央当局的4万亿，单说处所融资平台的14万亿，而前不久爆出铁路欠债高达2万亿，其他诸如电力、水利部分的欠债有没有？这些欠债加总起来会占用几多资金？会拉高几多市场利率？民间融资难、借贷利率高，这是重要原因之一。固然华尔街金融危机前中国已经呈现民工荒，但金融危机初期到底呈现了严重的民工返乡潮和严重的就业问题，金融危机已往不到1年，民工荒就再次呈现而且比金融危机前更严重，应该说这与当局和国有部分复杂的投资有干系。当局过大的投资，不只仅拉高了利率，也制造了民工荒，严重挤出了民间经济。



　　 摘要：温州债务危机的基础原因是钱币超发、资产泡沫化以及当局复杂投资挤出了民间经济，政策多变客观上也发生了巨幅拉高短期利率、增加企业财政本钱的效果，实体经济策划情况恶化和金融制度缺陷则起了助推的浸染。温州危机不是市场的失败，而是当局过问经济的失败。温州危机不是证明白温州企业家精力灭亡和“温州模式”失败，而是证明白温州企业家精力的存在和“温州模式”的活力，也证明经济有序运行需以不变的宏观钱币、财务情况和康健的微观策划情况为前提。在活动性泛滥、资产泡沫化的情况中，增发钱币不单不会低落利率，给实体经济提供宽松的策划情况，反而会提高利率，抹杀实体经济。而在外围活动性过剩，内部又资产泡沫化的情况中，截止资产泡沫自己就是紧缩钱币的一个有机构成部门。

房地产企业就自信地认为，当局早晚要施以援手。他们认为：处所当局融资平台存在不少呆账坏账，要靠将来地价来包围之前的财政本钱，因此当局不能让房企大量灭亡。在当前紧缩的信贷政策下，制造业中小企业一定率先倒闭，然后轮到资金次充裕的民间金融机构，而房地产企业资金链最为丰盛，必然是最后一个死。房地产企业能扛到当局救济的那一刻。
此时而今，我们有须要重温市场保卫者弗里德曼传授的经典阐述：“‘充实就业’和‘经济增长’在已往几十年内已经成为扩大当局过问经济事务范畴的主要捏词……但这是错误的。事实是：那次经济大萧条像大大都其它严重赋闲时期一样，是由于当局打点不妥而造成，而不是由于私有制经济的任何固有的不不变性而造成。联邦储蓄系统受命掌管钱币政策的职责。在1930和1931年，它行使职责如此不妥，乃至把原本仅仅是一次和缓的经济收缩搞成了一场大劫难。同样在本日，当局的法子组成了美国经济增长的主要障碍。对国际商业的税收和其它各种限制、高额的钱粮承担和巨大而不公正的钱粮布局、各类调整委员会、当局对价值和人为的划定以及大量的其它法子，促使小我私家滥用和错用资源以及使新储备用于不适当的投资。”[⑩]弗里德曼是站在美国看世界，站在已往看到了本日。不容易差异意：“为了经济不变和增长，我们急切需要的是淘汰而不是增加当局过问。”
那么，毕竟什么原因培育了温州今朝的危机？温州危机的办理之道是什么？效果又是什么？本文阐明导致温州危机的原因，澄清在温州问题上的一些错误认识，理会温州危机的性质，摸索温州危机的办理之道。





[⑤] 时寒冰：《美国绝大部门物价低于中国》，http://finance.ifeng.com/opinion/fhzl/20091120/1487811.shtml；聂辉华：《为什么“中国制造”在美国更自制？》，《经济学家茶座》，2010年第4辑。
按照浙江省人民当局金融事情办公室把握的中小企业融资环境，2009年，浙江省260多万家中小企业只有20%从银行得到融资；2010年，浙江省民间借贷平均年利率17.96%，同比上涨295个基点，远高于国度大型金融机构的贷款利率。而记者观测2011年温州民间借贷年利率达40%。[②]
事前看，理睬差池坚苦企业和小我私家实施救济是最优。究竟，风险与收益对等是须要的财政规律。可是过后看，很难差池坚苦企业和小我私家实施救济的。经济上不说，政治上也不答允。
[④] 必然条件下，两者互相匹配，刚好可以使得世界经济整体总供应与总需求实现均衡。可是，当新兴国度剩余劳动力用完，超发钱币面对通货膨胀压力的时候，当赤字财务碰着债务上限的时候，中国和西方国度各自的布局问题就会发作出来，作为世界经济整体总供应与总需求就不能实现均衡，增长就不能一连。
1. 钱币超发、政策多变、当局复杂投资是元凶
要清楚认识，已往的高增长条件已经产生变革，8%以上的高增长时代已经不在存在。要主动下调经济增长速度，从更多地依靠高增长来实现社会不变，转移到更多地依靠社会建树来实现社会不变。中国需要的不是宏观调控，而是改良；中国需要的不是“凯恩斯”，而是“邓小平”。


5. 竣事语
自然之水低处流，钱币之水却是往收益最高的处所流淌。当资产市场上价值50%、100%地上涨的时候，钱反而要大局限流出实体经济规模，发生资金倒抽效应。资产市场的高收益，乃是做实体经济的高时机本钱。从银行得到授信额度，只拿出一部门做实业，其余则投入到印子钱市场，参加炒楼，这在温州不是少数，[③]在全国也不是少数。其功效，愈是扩张钱币，资产价值愈是狂涨而得不到节制，而实体经济规模资金倒抽效应便愈是强烈。因此，钱币超发、活动性泛滥，不单没有起到为宽大中小企业提供宽松的经济情况的浸染，反而成为制造中小企业融资难、抹杀中小企业的祸首罪魁。以温州为代表呈现的中小企业融资难和倒闭潮，正是钱币宽松的恶果。


其五，产权界定、法治保障和其他制度建树滞后。跟着近些年都市化的加快，强制拆迁等粉碎产权的工作时有产生。而社会分派不公、不服等加剧等问题也低落了人们的产权掩护预期和社会安详感。这是因为，当社会抵牾激化不易和谐时，一般来说容易发生大都人剥夺少数人的倾向。我们总讲财富布局进级，可愈是高端的财富，愈是需要产权和法治的保障。


有人认为没有高息揽储，全国各地的钱就不会流向温州，流向房地产，房地产泡沫也就不会做那么大了。可是钱币超发，活动性泛滥，钱怎么大概不汇聚以敦促资产泡沫化，从而发生资金需求的漩涡？这就是市场行为。你不管束利率，印子钱会发生。你管束利率，印子钱照旧要发生。印子钱自己就是市场行为，可能不管束利率下的正当印子钱，可能管束利率下的不正当印子钱，无非是这么一点区别而已。实际上，不正当环境下的印子钱由于资金本钱会更高，反而会推高市场资金利率的。
20世纪80年月初，改良开放是摸着石头过河，在不绝淘汰国有经济比重的同时，全国各地都在摸索实验新的经济形式。最著名的莫过于“苏南模式”、“温州模式”、“珠江模式”。三大模式代表了集团经济、私营经济、外商经济三种成长偏向。由于“珠江模式”是外商投资，一般提到海内经济模式，除本来国企外，接头最多的就是“苏南模式”和“温州模式”。进入1990年月，事实证明，“苏南模式”行不通，集团经济的产权不清，导致各种漏洞，苏南企业不得不举办二次改制。无论苏南照旧苏北，无论浙江、广东、照旧全国，集团经济都行不通，都在大力大举成长民营经济。[⑨]可以说，此刻“温州模式”已经没有了，也可以说全京城是“温州模式”。假如说“温州模式”出了问题，那么全国经济模式都有问题，全世界经济模式都出了问题，因为此刻世界上绝大大都国度都是私有经济作为成长主体。
我们需要反思，经济的颠簸到底是因为市场自己的缺陷而起，照旧因为当局和宏观调控部分的太过调控而起，又可能是因为这些调控部分不具有调控经济的本领而起。我们需要当真反思，是不是要约束当局的宏观调控权力，而不是如凯恩斯主义者简朴认为的当局虽然地具有宏观调控经济的职能。

要改进实体经济的策划情况，出格是民营经济的策划情况。低落税负，冲破上游产物国度把持策划的状况，还利民间经济。要保障产权，奉行法治。要选择到底是依靠当局投资和国有企业来实现经济增长，照旧依靠民营经济来实现。金融体制改良也必需提上议事日程。
温州危机实质是钱币超发、资产泡沫化，当局和国有部分投资激动挤出民间经济这样一种成长模式的危机。温州危机不是市场经济的失败，而是当局过问经济的失败。政策多变，重复无常，是高利率、贷款难、企业倒闭潮这样一个温州债务危机的重要原因之一。
如前所述，政策多变，急剧转向会巨幅拉高短期利率。
钱币之水不是匀称地流向经济的每个规模，而是首先流向包罗房地产在内的资产市场，发生泡沫。任何资产在价值上涨的进程中城市形成泡沫。虽然，在价值下跌的进程中又会形成超跌。这正是资产市场的内涵属性。人们需要资产，不是用它来满意本身的直接需要，而是用它来缔造收入。这抉择了预期在资产价值形成中具有重要浸染。一个并不值钱的物品，假如各人都预期它会涨价，那么就真的会涨价，形成泡沫。假如钱币超发，活动性泛滥，那么任何供应缺乏弹性的对象城市具有资产的性质。

如此之高的民间利率，显然意味着资金短缺。但是，且岂论房地产等资产价值的暴涨，单是2011年10月CPI就仍然高达6.1%。通货膨胀是钱币现象，时时、随处都是因为钱币刊行过多。这是说，中国经济宏观层面是钱币刊行过多，活动性过剩，但微观层面又表示为资金短缺，活动性不敷。那么，为何宏观上过剩的活动性不能流向微观上急需资金的中小企业呢？


“温州模式”本质是基于清晰界定的私人产权的市场经济，对经济情况敏感，对利润时灵巧感；危机之所以在温州凸显，恰恰是因为温州对情况更敏感，对利润更敏感的缘故。温州危机不能说明“温州模式”失败，恰恰是“温州模式”生命力的鉴证。应该说，有问题的不是“温州模式”，而是宏观钱币、财务情况和微观策划情况。
除了收缩钱币之外，征收房产税是抑制房地产价值的一个重要手段。固然还存在房产税正当性以及财务阳光化等一些列问题，但究竟用房产税去抑制房市太过投机和房价过快上涨，效率损失最小，也最是可置信：不会给处所当局带来财务压力；富有弹性，税率几多，第几套、多大面积起征，好操纵，也不易钻政策空子。但为何大大都都市选择的是限购令，而不是房产税？大概的表明：因为前者损害的是还没有购房的新人的好处，尔后者不管你是规划购房的新人，照旧已经购置多套房产的既得好处者，都不易逃避这税赋。
其四，国进民退，上游产物国度把持策划。中国的油价、电价、电信费、过途经桥费，位居世界前列，这不只制约了消费的增长，也增加了宽大中小企业的出产本钱，消弱了其竞争力。时寒冰、聂辉华的实地观测表白，中国的油价、电价、电信费远远高出美国。[⑤]广东人大代表黄细花所做的尝试表白，同一车货，从广州运抵北京的用度高出了运抵美国的用度。中国出产的产物，在美国的销售价值竟然低于在中国的销售价值，高额运输用度是重要原因。


2. 市场情况恶化和金融制度缺陷是帮凶


当今中国，节制资产价值，出格是房地产价值，自己又是钱币政策的一个有机构成部门，抑房价自己就是在紧钱币。这是因为热钱流入不只仅是来套取人民币汇率升值，更多地其实是来分享资产盛宴的，因此抑制房地产价值，自己就起到淘汰热钱流入和紧缩钱币的浸染。

已有报道，温州金融办及农、工、建、深成长等银行连系协调处，要求各银行向包管企业续贷，银行如擅自抽贷、停贷或延贷，导致企业资金链断裂，将予惩罚。国务院已经出台政策对中小企业提供资金和税收上的支持。网上传播，浙江省已经向人民银行提出600亿元的贷款申请（后证明是讹传）。所有这些，作为短期的、应急的法子具有必然的须要性、公道性。可是，第一，资金要真的落到做实业的企业手中；第二，根基的厘革必需要举办。其实，最好的救温州之法是放开金融管束，让温州的地下金融正当地做大作强。温州的房价4万/平方米，就算跌去一半，低端的制造业也很难保留，因为高房价、高地价一定抬升企业出产本钱。但是温州已有很好的金融人力成本积聚，有条件做成区域性金融中心。
逻辑上，印子钱不单不是资产泡沫的推手，反而还会起到抑制资产泡沫的浸染。利率高，资金供应虽增加，但需求会淘汰的。印子钱自己不是原因，而是功效。以房地产为代表的资产泡沫才是印子钱发生的来源。假如说印子钱有罪的话，那罪也应该归罪于资产泡沫。
3. 并非印子钱之罪，也非企业家精力丧失和“温州模式”失败


本日，整个世界活动性泛滥，复杂的虚拟经济游离于实体经济之外，不绝自我膨胀、自我轮回，布满投机性。在这种环境下，扩张钱币未必起到降息的浸染。那些习惯于钱币扩张可以或许降息教条的人，不容易大白，其实钱币扩张也可以提高利率。所谓负利率，是那些除了把钱放在银行便没有此外选择，没有本领分享资产泡沫盛宴的人才谋面对的问题。逻辑上，资金自由活动，存在替代选择，负利率是不存在的。认为钱币扩张、通货膨胀可以增加出产和就业，是被科斯嘲讽过的“黑板经济学”。
不外，实体经济情况恶化并不是这次企业融资难和倒闭潮的首要原因，第一，上述实体规模的变革并不是溘然产生的；第二，也不是如有人所说的，实体经济情况恶化，人们才拿钱去投资炒房。纵然实体经济情况康健，如果资产泡沫化，资金仍然会倒抽流入房地产。究竟，罕见实体经济可以或许恒久保持50%、100%的利润率。所以，导致企业融资难和倒闭潮，抹杀实体经济的首要因素照旧钱币超发、资产泡沫化和当局复杂投资对付民间经济的挤出。


要害词：温州债务危机 印子钱 资产泡沫化 倒抽机制 挤出效应
虽然，放开金融管束的同时，必然要做好产权界定和掩护、法治奉行等基本性制度建树。高端的处事业必需依赖健全制度的保障。发家的处事业不只需要人力成本支撑，更需要制度保障。现实中，温州发家的民间金融需要具“黑社会”性质的收款公司来协助。收款公司正是对付法治和产权界定的替代，反应的是高端金融处事业对付产权界定和法治的要求。必然的吞并重组是须要的。必需让那些投机客遭受不遵守财政规律的效果，不然就是勉励各人今后继承胡来。

2011年头，广东、浙江再现企业倒闭潮。6月，全国工商联对17省市中小企业调研功效显示，当前中小企业保留坚苦水平，坚苦水平甚至高出2008年金融危机发作初期。而到了2011年10月，媒体果真报道已经有90多位温州老板欠债出走。贷款难、高利钱、“全民”参加印子钱、中小企业倒闭潮，温州一时成为全国舆论存眷的核心。


XIE Zuo-shi MA Bianjing LI Jingkui

但实际上，好处团体已经形成，中国社会已经失去改良动力。大量坏账已经发生，将来钱币阀门是很难封锁的。中国的经济增速会向下回落，而将来一两年高通胀会与我们相陪伴。
自1998年房改以来的10多年里，尽量房价短线有所颠簸，可是长线一直上涨，涨了数倍。试问：有哪一个行业有如此高的收益率？面临如此高的收益率，资金大概不涌入这个市场吗？相对付如此高的年收益率，那17.96%的利钱本钱又算得了什么？从已有的报道和资料看，近几年，温州许多小我私家和企业都投机房地产，于是有了全国闻名的温州“炒房团”，而利润也是一翻再翻。利润的实现是如此的等闲，炒房雄师不绝涌入，需要大量的资金，融资的需求也随之成倍地扩大；银行存款利率低，股市又倒霉，手头存款不多无法进入房地产市场举办投资的人们，于是抱团集资也涌入房地产，个体抱不了团的，被高收益率说服插手印子钱队列。温州跑路的老板，企业其实只是一个平台，根基上并不做实业。[⑧]

其二，人民币对内贬值，对外升值。人民币对外升值，以本币结算，销售价已经低落，而在外围活动性泛滥的环境下，人民币单边升值，海内通货膨胀就很难获得有效管理，劳动力、原质料价值上升就很难节制，出口企业利润空间势必受到双重挤压。原来，香港非交割远期人民币汇率（NDF）已经呈现贬值预期，可是2011年10月3日，美国参议院措施性投票通过《2011年钱币汇率监视改良法案》，人民币立即由贬值预期转为升值预期。人民币汇率问题已经被高度政治化。但在中佳丽民币汇率博弈上，由于美国可以选择不从中国入口商品，而从越南、印度入口，无非价值高一些，质量差一些，可是中国不行能把出口美国的商品转移到此外市场上去，因为此外市场早已经饱和了，因此无疑处于相对倒霉的职位。
印子钱简直在温州饰演了重要的脚色，可是高利钱不是印子钱者推上去的。贷款者虽然想印子钱出去，但得借钱者愿意高利借才行。对付天价高利钱，为什么尚有人愿意借？这才是问题的基础之地址。逻辑上，只有两种大概性：其一，借家以借新钱还旧钱的方法骗钱，彻头彻尾是一个“庞氏骗局”；其二，有某个规模有超高的回报率，吸引资金流入，发生资金黑洞。鉴于温州印子钱局限庞大，参加者众，而且也非温州所独占（只是温州典范），所以必然不是前一种环境。那么，谁人有超高回报率的规模是什么？谁人有超高回报率的规模，正是以房地产为代表的资产市场。

中国需要压缩当局和国有部分过大的投资局限，不外且不说会有来自好处团体的阻扰，由于许多项目已作了复杂的前期投资，要一下子淘汰下来，根基上这是一件不行能的事。


温州债务危机反应的不可是温州的问题，其实也是整其中国经济的问题。

不外，金融制度缺陷并不是这次资金短缺、利率奋发、中小企业融资难的主要原因。不然，这些问题就不该该仅仅产生在这个宏观层面钱币过多、活动性过剩的年份，而应该成为一个常态才对。并且，在那些宏观层面钱币正常、活动性泛起通例状态的年份里，资金短缺、利率奋发、中小企业融资难的问题应该越发严重才对。
上述阐明，可以表明民间高利率，但还不能对付利率的短期巨幅拉升给出表明。温州问题不只是利率高、贷款难、企业倒闭潮，尚有一个有趣的现象，是在2010年下半年到2011年上半年极短的时间里呈现了利率从17.96%到40%的巨幅拉升。短期利率巨幅拉升，乃是因政策短时间内急剧转向而起。原理如此：当局实施扩张性宏观政策，企业和小我私家于是增加投资，扩大出产（不必然是实体经济规模的投资和出产，也大概是在资产市场上炒房、炒地、炒矿而购置房产、地产、矿产等），但是方才增加了投资，扩大了出产，政策就转向紧缩。这种环境下，面临再高的利率，企业也得贷。政策不不变，急剧转向，因而会大幅提高企业的财政本钱。09年当局还在刺激经济，而到10年下半年，为管理高通胀又大局限紧缩，政策短时间内急剧转向，应该说是高利率和企业倒闭潮的又一重要原因。




[③] 郭芳、李伟：《猖獗的印子钱：浙江地下融资组织化扩张观测》，《中国经济周刊》2011年7月12日。

本文认为，问题恰恰出在钱币超发、活动性泛滥上；不是因为钱币少了，而是因为多了。
The School of Economics and International Trade of Zhejiang University of Finance and Economics, Hangzhou 310018

[②] 杨晶晶：《温州民间借贷年利率达40%》，《上海证券报》2011年9月10日。



4. 办理之道与危机的效果

Abstract: Monetary oversupply, Asset bubble and crowding out private Investment by Government expenditure lead to the debt crisis of Wenzhou. The aggravating commercial environment of real economy and the defects in finance system exacerbate this tendency. This crisis is rather a failure of intervening economy by government than a market failure, and it doesn’t show the death of Wenzhou’s entrepreneurial spirit, but prove that the spirit survive this crisis, the ‘Wenzhou pattern’ is still alive, and that healthy functioning of the Economy require stable monetary, fiscal policy and good commercial environment. Oversupplying money cannot reduce the interest rate to foster easy commercial environment under the conditions of excess liquidity and asset bubble. On the contrary, it will raise interest rate and kill the real economy. Under the conditions of excess liquidity outside and asset bubble inside, suppressing asset bubble should be an integral component of tight monetary policies.Keyword: the debt crisis of Wenzhou, dear money, asset bubble, pumping mechanism, crowding out
其三，地皮等重要要素国度所有，税费奋发。我们总讲海内消费需求不敷，可是消费的背后是收入；没有收入，不行能有消费。收入有劳动收入和资产收入两个来历。地皮等重要要素国度所有，这就剥夺了黎民的资产性收入来历。我们总讲布局调解，要将主要依靠出口和投资拉动经济增长转向依赖海内消费、投资、出口配合拉动经济增长，出格是依靠海内消费拉动经济增长。可是不有效增加黎民收入，就不行能增加海内消费，布局调解也就不行能完成。并且中国税费还高。这一点，单看公事员局限和三公消费的数字，约莫也就清楚了。

要素需求是派生需求，高利钱不外是产物市场上强需求、高收益的反应。当我们指责印子钱的时候，其实更应该反思的是产物市场上到底产生了什么。

其一，外部经济情况恶化。华尔街金融危机是世界经济布局抵牾的发作。布局抵牾在于：美国等西方国度高人为、高福利、高消费、低储备，中国则由于人口红利以及体制性投资激动和消费压抑又低消费、高储备。[④]西方国度不去除不行维持的高人为、高福利，其经济不行能重回高增长轨道。但由于根基政治制度的约束，布局调解不行能短时期顺利完成，经济于是很难重回高增长轨道。因此，中国出口企业将较长时期面对外需不振的压力。
容易想到的是金融制度有缺陷。因为资金主要会合在大银行，而大银行没有努力性向中小企业贷款。这不敷为奇，包罗美国在内全世界的大银行都没有向中小企业贷款的努力性。但是美国金融自由化水平高，完善的社区银行体系可以有效地办理中小企业融资困难。中国固然存在一些处事中小企业的金融机构，可是既没有局限，也不成体系。并且，这些金融机构大都没有吸纳存款的资格，资金供应不敷问题很是突出。这势必会造成中小企业资金短缺、活动性不敷的排场。
市场情况恶化和金融制度缺陷也起了推波助浪的浸染。恶化的市场情况主要表示在：

抑制房价自己还可以起到抑制人民币币升值的浸染。既然热钱流入不可是来套汇，也是来分享资产盛宴，那么可以预期，当房地产价值被节制住后，人民币升值预期几多会有改变。
[①] 作者简介：谢作诗，男，1966年生，四川剑阁人，经济学博士，浙江财经学院经济与国际商业学院传授，辽宁大学博士生导师，主要研究规模：生意业务用度经济学、宏观经济学、教诲经济，E-mail：[email protected]；马汴京，男，1984年生，河南开封人，经济学博士，浙江财经学院经济与国际商业学院讲师，主要研究规模：宏观经济学，E-mail：[email protected]；李井奎，男，1978年生，河南郸城人，浙江财经学院经济与国际商业学院副传授，主要研究规模：法与经济学，E-mail：[email protected]。

一些人宣称，温州企业家不定心做实业，而去投机房地产，这是企业家精力已死。但这不是企业家精力已死，而是企业家精力存在。炒房能挣更多的钱，能缔造更多的利润，为什么不炒？赚钱是最大的企业家精力。温州炒房的钱都是温州人的吗？不都是。那么就要问：为什么钱流向了温州而不是此外处所？为什么温州炒房团声名全国而不是别地的炒房团？民间融资行为在温州的活泼，恰恰表白温州人善于发明利润时机，具有企业家精力。企业家精力只是善于发明利润时机并追求利润，至于他以奈何的方法去获取利润，则依赖于社会提供的经济泥土和保包涵况。我们真正要反思的是，我们的宏观钱币、财务情况那边出了问题，我们的微观策划情况那边出了问题，而不是去指责温州企业家投机炒房。过后看，炒房者遭受着高风险带来的资金断流、企业破产、老板路跑的恶果，可是资产泡沫化进程中的风险单个企业其实很难防御，不能因此否认企业家精力的存在。
无疑，金融制度有缺陷，国有银行严重把持，差池民企开放，也是原因之一。可是，第一，如前文已经指出的：金融制度有缺陷并不是造成这次企业融资难和倒闭潮的主要原因。不然，资金短缺、利率奋发、企业融资难在那些宏观层面钱币刊行正常、活动性泛起通例状态的年份应该越发严重才对。第二，连年来，出格是近一两年来，呈现了较大局限的投资移民潮。一些企业主拿本身的实业做抵押，从银行得到贷款，通过预付款、离岸公司佣金等款式转移资金，投资移民外洋，只等机缘宣告破产。[⑥]浙商研究会副会长李建华宣布信息称：浙江1000万注册成本以上的企业主，有24%办完海外移民手续，正在治理的有32%。[⑦]显然，这个反应的不是企业融资难的问题，这里不是因融资难而呈现企业策划坚苦和倒闭潮。