在实际的股指期货期现套利中。由于存在股指期货与现货的生意业务和攻击本钱、现货指数的跟踪误差等本钱项目。使得只有当期现毛病大于生意业务、攻击本钱与跟踪误差等形成的总本钱时，才气举办期现套利。即存在着一个无套利区间，只有当股指期货与现货的毛病大于无套利区间时。套利生意业务操纵才气实施。
时，就可以举办反向套利，
时，就可以举办正向套利，
从图可以开出，沪深300股指期货现货毛病约在区间[-2%，4%]内颠簸，说明沪深300股指期货颠簸性很大，但看图还会发明，大区间颠簸是很少数，跟着股指期货市场逐渐成熟，颠簸区间越来越小，根基节制在[-1%，1%]内颠簸。
期现毛病比走势
由上图可以看出总体来看沪深300期货现货指数相差不大，但为了越发准确的丈量出毛病的水平，需要进一步测算。期现毛病比是期货价值相对付现货价值的偏离水平，即
当期货市场价值处于无套利区间之外时，即可实施期现套利。
3.21无风险利率 由于选取当月持续合约举办套利阐明，存续期约为一个月，故选取2010—2011年上海一个月银行同业拆息作为无风险利率，如表所示。计较时，折算成年利率。
即
本文通过持有本钱模子对沪深300股指期货实证阐明可以看出股指期货是存在套利时机的，从沪深300股票指数期货上市以来和现货股指的连系表示显示，套利投资者可以在扣除资金本钱和时机本钱后，也就是在确定了必然的无套利区间后，在期货市场和股票市场举办偏向相反的套利操纵，从而得到无风险收益。但持有本钱模子有其自身难以降服的缺陷，好比股息率很难确定，套利一连的时间较量长，开平仓尺度难以确定等。所以实际操纵起来不是很容易，但却从理论上证明白套利的大概性。同时市场参加者通过交易股指期货，实现了盈利的同时，也使得套利空间逐渐缩小到没有，从而套利者从追逐自身操作出发，侧面改正了期货与现货的毛病，淘汰了股市的颠簸，也使股指期货市场的价值发明和套期保值成为大概。所以我们要正确对待套利行为，学会发明套利时机，既造福本身也利于他人。
二、期货订价道理
3.24股息率 沪深300股指年股息率如表所示。
当股指期货市场价值与理讲价值的毛病大于生意业务总成木。
3.23指数年跟踪误差 海内指数型基金-般要求将与标的指数的日均跟踪毛病节制在0.30%或0.35%以内。但实际套利中应适当放大空间，以防套利失败，年均值取0.40%。
五、结论
选择沪深300股指期货作为研究工具。沪深300股票指数期货合约分为当月、下月、下一个季月和再下一个季月，最后生意业务时间为交割月份当月的第三个礼拜五，一般当月交割的合约最为活泼，研究选取了自2010年4月16号沪深300股指期货上市生意业务以来至2011年8月19日所有当月期货合约价值指数和股指指数的资料，主要操作了这期间生意业务日期间开盘价与收盘价的数据。
四、实证阐明
当股指期货理讲价值与市场价值的毛病大于生意业务总本钱，
设 为时间变量； 为股指期货近月合约的到期交割日； 为 时的股指期货市场价值； 为 时的股指现货价值； 为到期日为 的股指期货合约在 时的理讲价值； 为无风险年利率； 为指数的年股息率； 为期现套利的单向生意业务本钱占比。包罗期货与现货单向交易的融资本钱、生意业务手续费和市场攻击本钱等。用百分比暗示； 为套利期间（ 期）现货模仿的跟踪误差，用百分比暗示。由此，整个期现套利勾当的生意业务总本钱为
（一）引言。2010年4月16日筹办两年多的沪深300股指期货合约正式上市生意业务。沪深300股指期货的上市，代表了金融期货步入一个新的成长时期。它改变恒久以来我国股票市场只能做多不能做空的单边市场状况。股指期货是以股票指数为标的物的期货合约。两边生意业务的是一按期限后的股票指数价值程度，通过现金结算差价来举办交割。一般环境下，股指期货价值与股票现货价值受沟通因素的影响。
4.2期现套利时机阐明
2.1股指期货期现套利无套利区间
个中，
即
以上功效可以看出，沪深300股指期货主要是正向套利，说明沪深300股指期货固然上市不久，但各人热情还长短常高涨的，很是受市场接待，从而引起期货代价的高估。但套利时机总体来看是越来越少，同时期货现货毛病区间在逐渐缩小，即套利空间也在缩小。从而也反应出了我国沪深300股指正朝着越来越成熟的偏向成长。
（二）期货套利模式。期货主要有三个成果：价值发明、套期保值和套利。而套利成果则常常被投资者忽视可能曲解，我们说的套利生意业务是指操作相关市场可能相关合约之间的价差变革，在相关市场可能相关合约长举办生意业务偏向相反的生意业务。套利主要分为期现套利、跨期套利、跨商品套利和跨市套利。期现套利是期货最基木的套利范例，在其基本上其他套利范例才成为大概。本文的焦点在于对沪深300股指期货期现套利举办实证阐明，我们发明期指与股指之间的开盘涨跌幅度与收盘涨跌幅度险些纷歧致，很多生意业务日甚至呈现了较大毛病，因此存在着无风险的套利时机。
一、配景
期现毛病比
沪深300 指数样本股价值和期货价值的相关性概略走势如图所示，蓝色线代表沪深300股指当月到期的期货合约价值，赤色线代表沪深300股指现货价值。
生意业务本钱 跟踪误差损益
3.1研究工具和数据
综上所述，可得期现套利的无套利区间为
3. 2选取参数
该比值绝对值越大.暗示期货价值偏离现货价值水平越高。颠末测算，沪深300期货现货毛病百分好比下图所示
按照区间订价法沪深300股指期货市场的套利时机举办阐明，功效获得沪深300股指期货期现总套利时机共17 次，反向套利1次，正向套利16次，套利时机占比为5.183%，平均收益率为0.856%。
三、数据阐明
