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一、引言
当前国际社会政治经济情况日渐巨大，国际投融资勾当愈加频繁，国际金融市场中蕴含的市场、信用与操纵风险越来越大。近十几年来国际著名金融机构的破产倒闭案件和2007年美国次贷危机所引起的金融海啸余波未息，如安在生意业务品种多样化与风险种类多元化的国际金融市场举办跨币种、跨市场、跨前言资金生意业务，寻求生意业务收益与生意业务风险之间的有效均衡，成为海内贸易银行跨境生意业务执行主体与市场风险打点部分亟需加深领略的重要课题。
本文研究针对这一问题，通过实证研究，一方面，为海内贸易银行富厚跨境生意业务汇率风险测度指标，进而精确定位、有效权衡汇率风险提供参考；另一方面，将在工程科学、质量节制等规模获得遍及应用的拉普拉斯漫衍引入金融风险打点领域，在风险打点计量要领长举办新的实验与摸索。
跟着经济全球化的日渐深入及中国企业“走出去”计谋的实施，中国企业国际化水平将日益提高。习总书记在2014年11月APEC工商率领人峰会上暗示，将来十年中国对外投资将到达1.25万亿美元，这意味着中国此后的对外直接投资局限将增加3倍。国有企业、民营企业和中小企业将集群式“走出去”，在全球化配景下举办资源设置、产能相助与财富渗透。国务院随即出台了金融业支持企业“走出去”的一揽子法子。可以预见，跟着相关政策的慢慢推进与政策效力的不绝释放，由此衍生的跨境金融处事需求将为海内贸易银行带来全新的成长机会和潜在增长点。贸易银行如欲抓住成长契机，亟需为“走出去”客户提供安详、便利、有效的本外币跨境结算、中恒久项目融资、投资并购等金融支持与延伸处事。在此配景下，深度参加国际金融市场是贸易银行有效整合国际金融资源、加快推进跨国策划勾当的须要前提。
VaR将金融风险测度为一个确定的值，因其直观简捷的特点，遍及应用于世界差异地域的银行成本金（包罗市场风险、信用风险和操纵风险的成本金）阐明与研究。VaR的计较要领主要有汗青模仿法、蒙特卡罗模仿法以及参数法三种，而实践中凡是多回收参数法。思量到金融资产序列收益率具有典范的尖峰、厚尾、偏态特征，因而在回收参数法计较VaR时，确定符合的概率漫衍函数来描写这种特征，对提高VaR计较的精确性有着十分重要的意义。为此，很多学者举办了大量研究。陈守东和俞世典认为中国股票市场的收益率具有厚尾特征，在t漫衍和GED漫衍假定下的GARCH模子可以或许更好地反应出收益率的风险特性。田新时和刘汉中基于Johnson漫衍族的非线性测度VaR。汪飞星等把PearsonⅦ漫衍应用到VaR模子的计较中。获得了很好的风险测度结果。王慧敏和刘国光操作跳跃式扩展模子和极值理论要领对沪深股市收益漫衍特征举办了研究，认为帕累托漫衍较好地拟合收益漫衍左尾部风险。潘志斌认为金融资产回报的尖峰厚尾现象可以通过g-h漫衍来描写，并运用g-h漫衍计较投资组合的VaR。黄炎龙将Skewed-t漫衍引入VaR的计较中，认为Skewed-t漫衍能更好地描写金融资产收益率序列的尖峰厚尾性和非对称性特征。
1986年巴塞尔协定的增补协议《成本协议关于市场风险的增补协议》乐成颁布，协议要求贸易银行必需量化市场风险并计较其相应成本金。市场风险打点的要害在于测度风险，即将风险定量化计较。最初的风险测度要领包罗名义值法、敏感性法和颠簸性法等，由于涉及大量计较且不能为金融机构高管及禁锢人员提供一个关于整体风险的完整图像，已越来越不能满意金融市场测度风险的要求。这时，人们但愿有一个简朴指标可以或许完全反应其在某一特定市场价值变换和某一特按期间下持有必然头寸的金融资产组合所带来的大概损失额。在这种配景下，作为一种风险测度要领与风险测度指标，在险代价（Valueat Risk，即VaR）应运而生。汇率作为一种重要的金融市场指标，受海表里经济形势与外汇政策等因素的影响泛起出必然的颠簸性，出格是在浮动汇率制下，这种颠簸性显得越发活泼，加剧了外汇持有主体①收益的不确定性，需要找到科学有效的要领来测度、打点风险。而降生于20世纪90年月的VaR模子则为汇率风险提供了有效测度，使得外汇持有者可以或许借助披露的VaR信息实时调解外汇头寸、低落风险。
二、理论基本与文献综述
综观前述研究成就，笔者发明，以前学者应用汇率收益率漫衍测度VaR时，较少运用非对称拉普拉斯漫衍。尽量上述学者通过用其他漫衍来测度资产收益率漫衍，取得了必然希望。可是，由于大都漫衍形式较量巨大，有的漫衍函数没有理会表达式，只能用特征函数来暗示，给进一步研究带来了很大的坚苦。鉴于此，本文实验操作Kozubowski和Podgorski提出的非对称拉普拉斯漫衍对1999年1月1日至2012年2月14日三个重要发家市场国度汇率收益率数据举办漫衍拟合与检讨，并基于拟合的非对称拉普拉斯漫衍测度汇率收益率VaR。
拉普拉斯漫衍降生于1774年。因与正态漫衍对比拥有显著的厚尾特征而在工程科学、质量节制、情况科学规模获得遍及应用。连年来，与经济金融学科相关的期权订价规模，环绕拉普拉斯漫衍呈现了实践与应用：Kou在跳跃扩散模子中操作拉普拉斯漫衍较好地降服了基于正态漫衍假定推导出的传统B-S模子的不敷。在要领论方面，非对称拉普拉斯漫衍在刻画资产收益率尖峰、厚尾、偏态进程中衍生出两种漫衍形式，即Kozubowski和Podgorski以及Huang等差异参数形式，两者间的区别在于特定涵义的差别化参数。
三、漫衍模子